Et si les comités d’investissement passaient à côté de l’essentiel ? L’investissement d’impact dans les actions cotées mérite leur attention.
Les comités d’investissement, quels que soient les types d’organisations, sont confrontés à un flux constant de décisions à prendre. Mais au-delà des cycles classiques de décisions, un point d’inflexion s’impose à de nombreux comités : comment intégrer l’investissement d’impact, non seulement dans les politiques d’investissement, mais aussi dans la culture même de l’organisation.
Pour mieux illustrer ce propos, il convient de revenir aux bases de l’investissement d’impact et de commencer par en définir le sens.
Définition de l'investissement d'impact : Il s’agit d’une stratégie d’investissement visant à générer à la fois des rendements financiers et un impact social ou environnemental positif et mesurable..
Les principales caractéristiques de l’investissement d’impact sont les suivantes :
- Intentionnalité: L’investisseur vise clairement à générer un impact positif en plus des gains financiers.
- Mesurabilité: Les résultats sociaux ou environnementaux sont suivis et communiqués à l’aide d’indicateurs clairs, appelés KPIs (indicateurs clés de performance).
- Rendement financier: Les investissements à impact peuvent viser une gamme de rendements — allant d’en dessous du marché (rendements concessionnels) à des niveaux compétitifs — selon les objectifs de l’investisseur.
- Classe d'actifs diversifiées : L’investissement d’impact peut s’exercer via la plupart des classes d’actifs, y compris les actions cotées, les obligations, le capital-investissement, le capital-risque ou les actifs réels.
L'investissement d'impact repose sur une théorie du changement(TdC), qui décrit les étapes par lesquelles un investissement est censé mener à des objectifs à long terme. Elle établit les liens logiques entre ressources, activités, résultats, effets et impact final.
Il est généralement admis que l’investissement d’impact permet d’atteindre des objectifs d’impact à travers des activités mesurées par des indicateurs de performance, tout en réalisant un rendement financier — qu’il soit conforme au marché ou concessionnel.
L’investissement d’impact ajoute clairement une complexité supplémentaire au monde de l’investissement, en introduisant une troisième dimension dans la quête de rendement ajusté au risque. En l’absence de considérations d’impact, l’objectif de l’investisseur est simple : maximiser les rendements et minimiser les risques.
Une fois l’impact confirmé, son ampleur doit être suivie pour garantir la redevabilité, tant du gestionnaire de portefeuille que des entreprises investies. Ces données alimentent une démarche d’engagement actif, permettant aux investisseurs de faire progresser les entreprises via des dialogues ciblés et la définition d’indicateurs clés. Ce rôle proactif renforce l’additionnalité de l’investisseur, en accélérant l’impact au-delà de ce que les entreprises auraient atteint seules.
Dans les actions cotées, comment un comité d’investissement devrait-il aborder un produit d’investissement d’impact ?
Historiquement, l’investissement d’impact s’est développé dans des classes d’actifs liées au financement de projets, à la dette et au capital-investissement.
Dans le financement par crédit, le rôle de l’investisseur d’impact est plus clair lorsque les fonds sont affectés à un projet spécifique ou que l’émission de dette est utilisée pour des résultats directement liés aux objectifs d’impact. L’investisseur peut alors revendiquer une additionnalité.
Dans le cas du capital-investissement, cette additionnalité s’exprime également par le rôle actif que joue l’investisseur privé dans la stratégie de l’entreprise pour atteindre les objectifs d’impact.
Mais dans le cas des actions cotées, si les principes de l’investissement d’impact doivent être respectés, les objectifs d’impact doivent être intégrés dès le début du processus d’investissement. En effet, toutes les entreprises ne contribuent pas directement, par leurs opérations, à la théorie du changement d’un produit d’investissement à impact. C’est pourquoi l’univers des entreprises éligibles à un tel produit est distinct des indices traditionnels, voire même des indices "durables" comme le MSCI SDG World Equity Index.
Une fois l'impact confirmé, son ampleur doit être suivie afin de garantir la responsabilisation des gestionnaires de portefeuille et des entreprises bénéficiaires. Ces informations peuvent guider un engagement actif, permettant aux investisseurs de progresser grâce à des dialogues ciblés et à la définition d'indicateurs clés de performance. Ce rôle proactif renforce l'additionnalité des investisseurs, contribuant ainsi à accélérer l'impact au-delà de ce que les entreprises pourraient réaliser seules.
Dans le secteur des actions publiques, comment un comité d’investissement devrait-il examiner un produit d’investissement d’impact ?
Comme mentionné précédemment, l’investissement d’impact n’est pas une classe d’actifs, mais bien une stratégie d’investissement. Au sein de cette stratégie, il existe différents styles et objectifs. Les produits d’impact en actions cotées visent généralement des rendements ajustés au risque, compétitifs sur les marchés.
Dans cette optique, le style d’investissement consiste à identifier les entreprises éligibles et alignées avec les objectifs d’impact définis dans la théorie du changement du produit. En parallèle, le gestionnaire doit chercher à maximiser les rendements ajustés au risque au sein de cet univers restreint.
Il faut garder à l’esprit que les entreprises qui répondent à des besoins sociétaux non satisfaits à travers des solutions innovantes et à fort impact sont bien positionnées pour connaître une croissance significative sur les marchés publics. Les entreprises de qualité, bien gérées, peuvent attirer des capitaux à long terme, réinvestir leurs bénéfices pour accroître leur impact et créer de la valeur durable pour leurs actionnaires. Quelle que soit la théorie du changement, il y aura toujours des entreprises “gagnantes” et d’autres “perdantes”. Et certaines entreprises axées sur des solutions d’impact peuvent aussi être extrêmement rentables et créatrices de valeur pour les actionnaires. Le nirvana est atteint lorsque les deux objectifs – un impact fort et un rendement élevé - se rejoignent.
Du point de vue du comité d’investissement, un produit d’investissement d’impact en actions cotées devrait être considéré comme un style d’investissement à part entière. Dans le cadre de leur devoir fiduciaire, les comités d’investissement ne devraient pas ignorer l’investissement d’impact dans les actions cotées. Au contraire, ils devraient l’adopter.
